科达利是国内锂电板精密结构件领域的核心龙头企业，主营能源电板、储能电板及部分花消电板所需的精密结构件，并在汽车结构件与机器东说念主零部件标的进行蔓延布局。2025 年公司完了交易收入 152.13 亿元，同比增长 26.46%；归母净利润 17.64 亿元，同比增长 19.87%。2026 年一季度公司完了交易收入 41.42 亿元，同比增长 37.09%；归母净利润 4.61 亿元，同比增长 19.06%，主业景气度和盈利韧性仍然凸起。

从竞争样式看，科达利的护城河并非单一开首，而是由工艺研发、客户认证、界限制造、各人委用与钞票欠债表质料共同组成。公司在锂电板结构件赛说念也曾建立了较强的成本与成果上风，且锻真金不怕火产线对利润和现款流的孝顺合手续增强。

基于公司主业庄重增长、财务结构健康以及机器东说念主第二增长弧线所带来的估值期权，本文赐与公司“买入”判断。按 2026 年展望 EPS 约 8.1 元、赐与 30 倍市盈率，对应 12 个月主张价 243元；合理价值区间约为 170—250元。

一、公司豪迈与主交易务

1. 公司豪迈

深圳市科达利实业股份有限公司设立于 1996 年，历程近三十年发展，已成长为国内乃至各人范围内锂电板精密结构件的头部供应商。公司以能源电板精密结构件为核心业务，在锂电安全性、一致性、轻量化和批量制造轨范积蓄了深厚工艺告诫。

在放心锂电板结构件龙头地位的同期，科达利已启动布局新的增长弧线。2024年，公司通过与台湾盟立、盟英设立结伙公司，细腻切入东说念主形机器东说念主谐波延缓器和关键模组业务，造成了“锂电+机器东说念主”的双轮驱动计谋雏形。这一布局旨在诈欺公司在精密金属结构件领域积蓄的制造告诫和时候，拓展至通常条件高精度、高可靠性的机器东说念主核心零部件领域，以裁减对单一改行的依赖，并为永久增长翻开新的赛说念。

2. 主交易务结构

从收入结构看，公司业务高度聚焦。2025 年锂电板结构件业务收入 147.05 亿元，占交易收入比重 96.66%，毛利率 24.13%；汽车结构件业务收入 4.70 亿元，占比 3.09%，毛利率 11.01%；其他业务占比不足 1%。这意味着公司刻下的事迹与估值锚仍主要来自锂电板精密结构件主业，汽车结构件与机器东说念主业务更多体现为中永久弹性。

表 1 科达利 2025 年主交易务结构

二、产业链落魄游分析

1. 上游：原材料与开采端

公司上游主要包括铝材、钢材、模具、自动化开采、辅料及加工开采等。由于结构件家具对精度、一致性和安全性条件较高，上游材料质料和开采参数厚实性对良率影响较大。科达利凭借界限采购、工艺优化与客户协同，具备相对更强的原材料成本转嫁和罗致才气。

2. 中游：锂电板精密结构件制造

公司所处的中游轨范并非节略冲压加工，而是集模具联想、冲压成形、焊合封装、自动化装置、检考试证和委用惩处于一体的精密制造轨范。2025 年公司研发插足 8.83 亿元，研发用度率 5.80%；2026 年一季度研发用度 2.44 亿元，同比增长 58.15%，体现了公司对新面容、新家具与工艺升级的合手续插足。

3. 下流：能源、储能电板及整车客户

公司下流主要为能源电板厂、储能电板厂及部分整车客户。该类客户齐集度高、认证周期长、替换成本高，星空体育中国官网入口一朝进入核心供应体系，订单粘性频繁较强，但客户议价才气也相对较强。因此，结构件行业最终会呈现“少数头部供应商永久配套头部客户”的样式，科达利现在正位于这一样式的核心位置。

锂电板精密结构件产业链全景与科达利定位

三、基于波特五力模子的竞争力分析

表 2 波特五力模子下的科达利竞争力分析

分析维度

判断

核心论断

供应研究价才气

中等偏弱

原材料存在周期波动，但公司采购界限大、工艺优化才气强，可部分对冲成本压力。

购买者议价才气

较强

下流电板厂与整车厂齐集度高，压价才气较强；但考证周期长、切换成本高，增强了客户粘性。

新进入者威迫

低

行业需要模具、自动化、良率戒指和客户认证等复合才气，成本和时候门槛较高。

替代品威迫

中低

短期内结构件弗成替代，但中永久需温和电板封装阶梯及材料体系变化。

行业里面竞争

中等

竞争存在，但龙头公司已在界限、工艺、委用与资金实力上与中小厂商拉开差距。

空洞来看，科达利的护城河并非单一时候壁垒，而是时候工艺、界限成本、客户认证、各人配套与财求实力五项才气的重迭终结。公司在锂电板结构件赛说念已造成较锻真金不怕火的竞争闭环，且跟着国外产能与新业务布局鼓励，竞争上风有望不竭强化。

四、近两年财务阐述分析

1. 纵向财务进展

表 3 科达利 2024A—2026Q1 关键财务研究纵向比较

2. 盈利才气分析

公司盈利才气的最大特色，是在锂电产业周期波动布景下仍保合手较高且相对厚实的利润率核心。2025 年公司净利率约 11.60%，滚球app锂电板结构件业务毛利率 24.13%，显耀高于汽车结构件业务的 11.01%。这标明公司利润池主要来自工艺壁垒更高、客户更厚实的锂电板结构件主业。

2026 年一季度，公司收入同比增长 37.09%，而归母净利润同比增长 19.06%。收入增速与利润增速之间的各异，主要反应了公司在扩产、新面容导入、国外布局与研发加码阶段的利润开释节拍。尤其是一季度研发用度同比增长 58.15%，短期内会压制利润率，但永久看故意于放心其在新家具和新客户上的竞争力。

3. 偿债才气与财务风险

从偿债才气看，科达利的钞票欠债表显耀好于市集对重钞票制造企业的一般预期。2025 年末公司总钞票 230.28 亿元、总欠债 96.14 亿元，钞票欠债率 41.75%；2026 年一季度钞票欠债率 42.32%，举座保合手厚实。

更首要的是，公司货币资金与交往性金融钞票总筹划高，而短期借债界限极低，净现款现象仍然较为充裕。公司天然合手续扩产，但并未通过高杠杆形势激进鼓励面容，财务安全角落较强。刻下需要要点追踪的并非“债务爆表”风险，而是营运成本占用带来的阶段性现款回收压力。

4. 现款流现象

2025 年公司筹划活动产生的现款流量净额为 19.01 亿元，仍高于昔时归母净利润 17.64 亿元，现款含量约为 1.08 倍，体现出锻真金不怕火基地对现款流的细密援救。

2026 年一季度公司筹划活动现款流净额为 2.21 亿元，同比下跌 67.43%，主要系应收银行承兑汇票及供应链单子余额加多所致。与此同期，在建工程、其他非流动钞票和搪塞单子同步上升，阐述公司处在“订单增长 + 产能建立 + 单子占款”并行的膨胀阶段。若后续单子和应收融资占用合手续攀升，可能压制估值核心。

五、横向比较：A 股可比公司分析

辩论业务研究性与可获取数据，本文考中震裕科技与先惠时候当作横向比较样本。震裕科技是锂电结构件更平直的对标公司；先惠时候虽以新能源装备为主，但其在能源电板结构件和新能源客户体系中具有参考意旨。

表 4 2025 年 A 股可比公司横向比较

横向比较不错看出，科达利在收入界限、利润界限、筹划现款流与成本结构方面均显耀独特。与平直可比的震裕科技比拟，科达利的净利率和现款流质料明显更优，阐述其盈利不是单纯依赖界限膨胀，而是建立在更强工艺、客户结构与基地锻真金不怕火度基础之上。与先惠时候比拟，科达利的盈利质料略逊于其部分高毛利业务，但在界限、庄重性和客户粉饰面上上风更为明显。

六、估值分析与主张价建议

1. 估值逻辑

估值上不宜对机器东说念主业务进行过于激进的远期折现，应先以锂电结构件主业为订价锚，再赐与第二增长弧线为止期权。基准情形下，假定 2026 年公司交易收入同比增长约 19%，净利率回升至 12.4% 傍边，对应 EPS 约 8.1 元。

2. 情景估值

表 5 科达利估值情景测算

空洞主业景气度、财务质料、客户粘性与第二弧线期权，本文赐与公司“买入”判断，12 个月主张价为 178 元，对应合理价值区间为 170—280 元。短期市集更应以“高质料锂电结构件龙头”给公司订价；中期则需要追踪机器东说念主业务对估值核心的潜在抬升作用。

七、投资风险教导

（一）下流需求不足预期风险。若新能源汽车或储能行业装机增速明显放缓，科达利订单增速将受到平直影响。

（二）客户齐集与议价风险。公司接收直销模式并深度绑定头部客户，虽故意于订单厚实，但客户压价或定点切换会放大筹划波动。

（三）原材料价钱波动风险。铝材、钢材等大批材料若短期内快速高涨，而公司价钱传导存在时滞，毛利率可能阶段性承压。

（四）筹划现款流波动风险。2026 年一季度筹划现款流同比明显下跌，主要源于单子和应收融资占用进步，后续若合手续攀升将影响估值。

（五）国外扩产与各人运营风险。好意思国、泰国等新基地的建立与爬坡，对惩处半径、供应链协同和委用成果建议更高条件。

（六）机器东说念主第二弧线不足预期风险。机器东说念主零部件业务现在更像估值期权，若家具认证、订单获取和量产节拍偏慢，估值溢价可能回吐。

八、论断

科达利是一家兼具成长性、盈利质料和财务庄重性的高端制造龙头。公司在锂电板精密结构件领域具备深厚工艺壁垒和客户基础，主业仍处于景气区间；同期滚球app(中国)官网下载，国外产能布局与机器东说念主业务为其中永久增长提供了新的弹性开首。